科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層“迎新”！
10月28日，禾元生物、西安奕材、必貝特（688759）三家未盈利公司將登陸科創(chuàng)板，成為科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層首批新注冊(cè)公司。這標(biāo)志著未盈利的硬科技企業(yè)上市路徑進(jìn)一步暢通。
6月18日，證監(jiān)會(huì)宣布科創(chuàng)板“1+6”政策，設(shè)立科創(chuàng)成長層，重點(diǎn)服務(wù)技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大，但目前仍處于未盈利階段的科技型企業(yè)。此次旨在有針對(duì)性地改革優(yōu)化科創(chuàng)板發(fā)行上市等制度，著力打通堵點(diǎn)難點(diǎn)，促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。上交所7月13日發(fā)布科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層等配套業(yè)務(wù)規(guī)則，32家存量公司已于規(guī)則發(fā)布當(dāng)日納入科創(chuàng)成長層。
制度包容性新注腳
三家科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層首批新注冊(cè)公司的上市，被認(rèn)為是制度包容性的最新注腳。6月18日啟動(dòng)的科創(chuàng)板“1+6”改革，以在科創(chuàng)板設(shè)置專門層次為抓手，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，推出一攬子更具包容性、適應(yīng)性的制度改革，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力。
三家公司中，禾元生物和必貝特（688759）均采用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，打破了2023年6月以來該標(biāo)準(zhǔn)的上市空白。其中，禾元生物是科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)重啟后首家過會(huì)并獲得注冊(cè)批文的公司。
作為一家創(chuàng)新藥（886015）企業(yè)，禾元生物目前共有8個(gè)在研藥品管線。今年7月，該公司研發(fā)的重組人白蛋白注射液（OsrHSA，HY1001商品名：奧福民）獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，用于“肝硬化低白蛋白血癥”，并于8月開出首張?zhí)幏絾巍?/p>
禾元生物董事長兼總經(jīng)理?xiàng)畲＝毡硎荆鲜惺枪景l(fā)展歷程中的一次關(guān)鍵戰(zhàn)略躍升，募資將助力公司建成規(guī)模化、智能化生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)從1到100的跨越。
同樣采用第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的必貝特（688759），研發(fā)管線中已有一款1類創(chuàng)新藥（886015）產(chǎn)品BEBT-908獲批上市，BEBT-209處于III期臨床試驗(yàn)階段，BEBT-109已獲準(zhǔn)開展III期臨床試驗(yàn)，5個(gè)產(chǎn)品處于I期臨床試驗(yàn)階段。
與兩家創(chuàng)新藥（886015）公司不同，西安奕材采用科創(chuàng)板第四套標(biāo)準(zhǔn)上市。作為國內(nèi)12英寸硅片領(lǐng)域頭部企業(yè)，該公司基于2024年月均出貨量和截至2024年末產(chǎn)能規(guī)模統(tǒng)計(jì)，均為中國內(nèi)地第一、全球第六的12英寸硅片廠商。
在西安奕材董事長楊新元看來，上市對(duì)公司的發(fā)展至關(guān)重要，將是落實(shí)戰(zhàn)略規(guī)劃的關(guān)鍵一步，“上市募集資金將全部用于第二工廠的產(chǎn)能提升”。
根據(jù)上交所《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第5號(hào)——科創(chuàng)成長層》，新注冊(cè)未盈利企業(yè)自上市之日起自動(dòng)納入該層。也就是說，自今日起，禾元生物、西安奕材、必貝特（688759）均將納入科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層。
差異化限售引導(dǎo)長期投資
與三家公司IPO發(fā)行上市同步落地的，還有網(wǎng)下發(fā)行差異化限售機(jī)制。根據(jù)“科創(chuàng)板八條”，在科創(chuàng)板試點(diǎn)對(duì)未盈利企業(yè)公開發(fā)行股票鎖定比例更高、鎖定期限更長的網(wǎng)下投資機(jī)構(gòu)，相應(yīng)提高其配售比例，以此吸引專業(yè)機(jī)構(gòu)聚焦企業(yè)的長期價(jià)值。
今年3月，上交所修訂發(fā)行承銷業(yè)務(wù)規(guī)則，明確未盈利企業(yè)可以采用約定限售方式，網(wǎng)下投資者自愿報(bào)價(jià)申購，履行限售更高比例、更長期限的承諾和義務(wù)，并相應(yīng)獲配較多的新股。
三家公司的新股發(fā)行均對(duì)網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)設(shè)置了3檔差異化限售檔位。以A類投資者為例，禾元生物對(duì)公募基金等網(wǎng)下A類投資者參與報(bào)價(jià)設(shè)置了3檔差異化限售檔位，其中第1檔限售比例70%、限售期9個(gè)月（A1），第2檔限售比例45%、限售期6個(gè)月（A2），第3檔限售比例10%、限售期6個(gè)月（A3）；西安奕材面向A類投資者的第1檔限售比例60%、限售期9個(gè)月（A1），第2檔限售比例45%、限售期6個(gè)月（A2），第3檔限售比例25%、限售期6個(gè)月（A3）；必貝特（688759）面向A類投資者的第1檔限售比例60%、限售期9個(gè)月（A1），第2檔限售比例40%、限售期6個(gè)月（A2），第3檔限售比例不低于20%、限售期6個(gè)月（A3）。
有市場人士指出，此舉旨在鼓勵(lì)更多“看得準(zhǔn)、拿得住”的專業(yè)機(jī)構(gòu)在新股發(fā)行定價(jià)中發(fā)揮更大作用，促進(jìn)新股合理定價(jià)。
從網(wǎng)下投資者參與三家公司報(bào)價(jià)來看，投資者在鎖定期限長、比例高的A1、A2檔位報(bào)價(jià)踴躍，對(duì)應(yīng)申購量合計(jì)占比約七成，反映出機(jī)構(gòu)對(duì)公司中長期投資價(jià)值的認(rèn)可。從網(wǎng)下配售情況看，限售更高比例、更長期限的投資者，獲得的配售股份較多，其中，A1檔投資者的配售比例約是A3檔位配售比例的9倍。
改革效應(yīng)加速顯現(xiàn)
科創(chuàng)板“1+6”改革啟動(dòng)，旨在以于科創(chuàng)板設(shè)置專門層次為抓手，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，推出一攬子更具包容性、適應(yīng)性的制度改革，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
在業(yè)內(nèi)人士看來，科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層的誕生，源于資本市場對(duì)硬科技發(fā)展規(guī)律和全球科技競爭格局的深度回應(yīng)。當(dāng)一些前沿技術(shù)企業(yè)因“盈利門檻”而對(duì)A股市場望而卻步時(shí)，科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層補(bǔ)強(qiáng)了硬科技融資的關(guān)鍵一環(huán)，為更多“硬科技”公司提供了更適配的成長平臺(tái)。
截至目前，自科創(chuàng)板“1+6”改革啟動(dòng)以來，科創(chuàng)板新增受理26家企業(yè)，未盈利8家。其中，采用第五套標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)北芯生命、未盈利企業(yè)摩爾線程、昂瑞微已分別于7月25日、9月26日和10月15日提交注冊(cè)。未盈利企業(yè)沐曦股份已于10月24日通過上交所上市委審議。
事實(shí)上，三家科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層新注冊(cè)公司的上市，只是科創(chuàng)板“1+6”政策改革成效的縮影。據(jù)悉，自6月18日以來，科創(chuàng)板“1+6”改革還有多項(xiàng)措施加速落地：
——第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍擴(kuò)圍至人工智能（885728）、商業(yè)航天（886078）、低空經(jīng)濟(jì)（886067）等前沿科技領(lǐng)域企業(yè)，IPO輔導(dǎo)備案的企業(yè)中，已有多家上述行業(yè)的企業(yè)；
——試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度，7月31日已受理首家披露資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的第五套上市標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)泰諾麥博的IPO申請(qǐng)；
——面向優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)試點(diǎn)預(yù)先審閱機(jī)制也已實(shí)施。
制度優(yōu)化后，科創(chuàng)板市場層次更加豐富，審核效率和透明度明顯提升，這也為長期資金和耐心資本營造了更加良好的投資環(huán)境。據(jù)悉，科創(chuàng)板“1+6”改革啟動(dòng)以來，市場對(duì)科創(chuàng)板ETF（588090）參與熱情持續(xù)升溫，4個(gè)月內(nèi)已新增21只科創(chuàng)板ETF（588090）上市。截至目前，上交所上市的科創(chuàng)板ETF（588090）已達(dá)105只，跟蹤的產(chǎn)品總規(guī)模達(dá)3000億元，引導(dǎo)資金持續(xù)流向新質(zhì)生產(chǎn)力重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。
