回顧A股歷史，行情特征呈現(xiàn)出明顯的周期（883436）性和結(jié)構(gòu)性分化。近些年來，隨著機(jī)構(gòu)投資者的崛起和市場監(jiān)管的加強(qiáng)，市場逐漸向價值投資靠攏。長線牛股的稀缺性在這種背景下愈發(fā)凸顯。據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至6月13日收盤，共有127只股票2015年以來漲幅在5倍以上（注：剔除上市時間不足5年的股票），數(shù)量在整個A股市場來說占比不高。
長線牛股的形成實(shí)際上是市場對企業(yè)價值進(jìn)行發(fā)現(xiàn)和認(rèn)可的過程。在這個過程中，市場資源不斷向這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜。通過股價的長期上漲，長線牛股能夠以較低的成本獲得更多的融資機(jī)會，從而有足夠的資金用于擴(kuò)大生產(chǎn)、研發(fā)創(chuàng)新等，進(jìn)一步提升企業(yè)的競爭力和市場地位。而一些經(jīng)營不善、業(yè)績不佳的企業(yè)則會因股價低迷而難以獲得資金支持，逐漸被市場邊緣化。這種優(yōu)勝劣汰的機(jī)制有助于優(yōu)化市場資源配置，提高整個市場的運(yùn)行效率，促進(jìn)A股市場的健康發(fā)展。
“若想成為長線牛股，不能僅依賴短期的估值抬升，而應(yīng)注重提升自身的業(yè)務(wù)能力，確保業(yè)務(wù)的可持續(xù)性，實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的凈資產(chǎn)回報率。這意味著企業(yè)需要在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品質(zhì)量、市場拓展、管理效率等方面不斷努力，打造核心競爭力，以支撐其長期的優(yōu)秀表現(xiàn)?！北本┚培髑嗳萍加邢薰臼紫顿Y官陳嘉禾接受證券時報·數(shù)據(jù)寶記者采訪時表示。
巴菲特在選擇投資標(biāo)的時，非常注重公司的盈利能力，凈資產(chǎn)收益率（ROE）是其最看重的指標(biāo)之一?？鄯菙偙OE更能反映公司核心業(yè)務(wù)的真實(shí)盈利能力，高且穩(wěn)定的扣非攤薄ROE能夠吸引長期投資者。從過往十年的數(shù)據(jù)來看，長線牛股在銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率等盈利能力上具備獨(dú)特優(yōu)勢。據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2015年，上述127只長線牛股整體扣非攤薄ROE為13.18%，高出同期A股水平4.6個百分點(diǎn)；到了2024年，這一差值進(jìn)一步擴(kuò)大，2024年長線牛股整體扣非攤薄ROE達(dá)到16.23%，高出同期A股水平9.72個百分點(diǎn)。
陳嘉禾認(rèn)為，長線牛股的存在可能會吸引更多投資者關(guān)注長期價值投資，促使市場估值體系更加注重企業(yè)的長期成長潛力和內(nèi)在價值，而非短期的估值波動。隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和在全球影響力的增強(qiáng)，未來有望出現(xiàn)更多長線牛股。這對投資者來說是值得期待的事情，意味著耐心資本、長期資本和價值投資的資本更容易在市場中獲利，從而吸引更多此類資本進(jìn)入中國市場。
“對普通投資者而言，要把握長線牛股的機(jī)會，關(guān)鍵在于培養(yǎng)敏銳的商業(yè)眼光。”陳嘉禾指出，投資者需要深入研究企業(yè)的商業(yè)模式、行業(yè)前景、競爭優(yōu)勢等，識別出具有長期增長潛力的優(yōu)質(zhì)公司。他強(qiáng)調(diào)，“不能僅憑一時的市場熱點(diǎn)或主觀臆斷進(jìn)行投資，否則可能會因?qū)ζ髽I(yè)的理解不夠深入而遭受損失。”
深圳市君子乾乾投資董事長兼投資總監(jiān)程成接受證券時報 數(shù)據(jù)寶記者采訪時表示，市值變動本質(zhì)上是企業(yè)盈利能力的動態(tài)映射。高成長高估值的背后也有風(fēng)險，如果企業(yè)的成長性承壓，將會迎來每股收益（EPS）和估值的雙重?fù)p失。最好的風(fēng)控就是選擇最優(yōu)秀的企業(yè)：要保證企業(yè)管理層的誠實(shí)與盡職，具備打造成功組織和產(chǎn)品，并不斷學(xué)習(xí)成長的能力；當(dāng)前的產(chǎn)品競爭力要強(qiáng)且潛在的市場空間夠大；在產(chǎn)業(yè)鏈的話語權(quán)強(qiáng)；業(yè)績增長的過程中有充分的現(xiàn)金流驗(yàn)證，不陷入賺了錢全部用來投產(chǎn)的龐氏成長困局。
（本版專題數(shù)據(jù)由證券時報中心數(shù)據(jù)庫提供）
