股市跌宕起伏，但投資的命運(yùn)依然可以掌握在自己的手里。
周五，A股再度放量上漲，滬指（1A0001）重回3400點(diǎn)上方。滬深兩市全天成交額1.79萬(wàn)億，較上個(gè)交易日放量2902億。截至收盤(pán)，滬指（1A0001）漲1.05%，深成指（399001）漲1.47%，創(chuàng)業(yè)板指（399006）漲2.05%。
A股再度上行，也讓投資者情緒高漲了起來(lái)。那么，投資的命運(yùn)如何掌握在自己手里？
雖然投資者無(wú)法決定股市的走勢(shì)和估值，但我們可以選擇自己的倉(cāng)位，在估值有利于自己的時(shí)機(jī)重倉(cāng)買(mǎi)入；雖然投資者無(wú)法決定行業(yè)的周期（883436）和公司的命運(yùn)，但我們可以選擇與資產(chǎn)負(fù)債表更強(qiáng)韌、商業(yè)模式更有利可圖、投資者關(guān)系更透明、更有回報(bào)股東之心的公司為伍。
投資本身是一種選擇權(quán)，選擇買(mǎi)或不買(mǎi)，選擇以什么樣的價(jià)格買(mǎi)，選擇買(mǎi)什么樣的公司，這些選擇權(quán)都掌握在投資者手中。正如格雷厄姆所說(shuō)，“親愛(ài)的投資者，問(wèn)題不在于我們的命運(yùn)，也無(wú)關(guān)乎我們的股票，而在于我們自己……”
選擇有利的市場(chǎng)情緒
以合理的價(jià)格買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)上市公司的股權(quán)本應(yīng)是投資的應(yīng)有之義。但很多投資者到了股市就完全忘記了現(xiàn)實(shí)世界的生意法則，他們往往在股價(jià)高企的牛市買(mǎi)入，指望后來(lái)者接盤(pán)；而在股價(jià)血流成河的熊市賣(mài)出，害怕股市進(jìn)一步下跌。這種行為可能情緒包袱最輕，但往往與自身的最大利益相違背。
正如諸多成功的投資者所總結(jié)的，不當(dāng)?shù)倪M(jìn)出時(shí)機(jī)是投資者虧損的重要原因。2007年上證指數(shù)沖上6124點(diǎn)新高的大牛市中，《死了都不賣(mài)》成為流傳大江南北的一首歌曲，投資者跑步入市和銀行資金大規(guī)模搬家也是當(dāng)時(shí)的一大風(fēng)景，但此時(shí)大牛市也已經(jīng)到了尾聲；在2005年上證指數(shù)跌破1000點(diǎn)時(shí)，“遠(yuǎn)離股市”成為流行最廣泛的段子，但此時(shí)恰恰是最佳的入市時(shí)機(jī)，部分藍(lán)籌股在此后的20年間暴漲了上百倍。
投資者需要內(nèi)省自己的金融心智。所謂的金融心智是指一種重大的思考財(cái)務(wù)問(wèn)題的方式，你是在市場(chǎng)火熱的時(shí)候選擇入市，期望有人在更高的價(jià)格來(lái)接盤(pán)，還是選擇在市場(chǎng)無(wú)人問(wèn)津，估值極低僅靠分紅就可以回本的方式來(lái)買(mǎi)入？選擇前者可能自己就是高位站崗者，而選擇后者則進(jìn)入“買(mǎi)入定勝負(fù)”很難虧錢(qián)的狀態(tài)。
事實(shí)上，買(mǎi)入和賣(mài)出的選擇權(quán)就是掌握在投資者自己手中。投資應(yīng)“賤入如珠玉”，當(dāng)市場(chǎng)非常低迷之際，正是買(mǎi)入之時(shí)。就如2016年初，上證指數(shù)最低跌至2638點(diǎn)時(shí)，格力電器（000651）的股息率達(dá)到9%以上，市盈率低于8倍；貴州茅臺(tái)（600519）股息率為3.4%，市盈率為16倍；國(guó)投電力（600886）股息率為3.3%，市盈率低于8倍……但藍(lán)籌股行情是在2021年初才被大眾廣泛關(guān)注到，而此時(shí)藍(lán)籌行情已經(jīng)悄然進(jìn)行了4年。由于參與者廣泛，百億資金頻頻成立，自2021年以來(lái)的4年藍(lán)籌下跌行情讓投資者不堪重負(fù)。
投資還應(yīng)“貴出如糞土”，當(dāng)身邊的人都處于賺錢(qián)的狂歡中，股票估值已經(jīng)達(dá)到歷史頂峰時(shí)，恰是利用“市場(chǎng)先生”所給出的高估值而套現(xiàn)的機(jī)會(huì)，你可能賣(mài)出之后市場(chǎng)仍在上漲，但是不用懊悔和遺憾，很少有人可以賣(mài)出在市場(chǎng)最尖頂，你已經(jīng)大賺了一筆何必尋求完勝？
如何正確看待市場(chǎng)是構(gòu)成了金融心智的重要內(nèi)容。如果你被“市場(chǎng)先生”牽著鼻子走，永遠(yuǎn)在投資上不會(huì)有大的收獲；而如果你學(xué)會(huì)無(wú)視市場(chǎng)，甚至在市場(chǎng)情緒對(duì)你有利時(shí)利用市場(chǎng)，那么你將會(huì)抓住人生重大的投資機(jī)遇。
當(dāng)然，沒(méi)有人能預(yù)測(cè)市場(chǎng)是頂還是底，市場(chǎng)瘋狂的程度會(huì)超越想象。合適的投資心智就是在估值看起來(lái)具有吸引力時(shí)買(mǎi)入并抱緊股票，盡管此時(shí)行情可能還會(huì)繼續(xù)下行，但你要無(wú)視市場(chǎng)的威脅，并盡可能利用市場(chǎng)繼續(xù)加倉(cāng)，股市不是無(wú)底洞，“十八層地獄之下還有十八層地獄”的概率很小。
你也可以選擇在泡沫來(lái)臨之時(shí)賣(mài)出，盡管此時(shí)行情可能還會(huì)繼續(xù)暴漲，但不用理會(huì)，淡定持有現(xiàn)金或者固收產(chǎn)品，等待下個(gè)建倉(cāng)周期（883436）的來(lái)臨。然而，如果你在市場(chǎng)沮喪之時(shí)賣(mài)出，在市場(chǎng)亢奮之際買(mǎi)入，那么你可能成為市場(chǎng)情緒的犧牲品。
選擇合適的公司
如果沒(méi)有選擇到正確的公司，即使猜對(duì)了所有的行情也沒(méi)有意義。A股上市公司多達(dá)5000多家，投資者并不需要全部理解，只需要選擇自己懂的公司，在具有勝算的價(jià)格上買(mǎi)入，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異的投資者無(wú)不是靠選股取勝。
從美股長(zhǎng)達(dá)200年的歷史來(lái)看，有些公司只有三五年的好光景，但有些公司如可口可樂(lè)（KO）、寶潔（PG）卻能經(jīng)歷住上百年時(shí)間的考驗(yàn)，可口可樂(lè)（KO）自1919年上市以來(lái)漲幅50萬(wàn)倍，而寶潔（PG）公司自1986年以來(lái)也上漲了超過(guò)百倍。
如何選擇公司，傳奇基金經(jīng)理彼得·林奇曾舉過(guò)例子：施樂(lè)（XRX）公司在1970年左右曾紅極一時(shí)，控制了整個(gè)復(fù)印行業(yè)，1972年股價(jià)曾高達(dá)每股170美元，但隨著日本佳能、ibm（IBM）以及伊士曼·柯達(dá)（KODK）進(jìn)入復(fù)印行業(yè)，施樂(lè)（XRX）公司的股價(jià)下跌了84%，復(fù)印行業(yè)的需求沒(méi)有下降過(guò)，但復(fù)印機(jī)企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)下沒(méi)有賺到什么利潤(rùn)。
與施樂(lè)（XRX）公司的糟糕表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比的是菲利普·莫里斯，該公司近期還創(chuàng)出了歷史新高。在施樂(lè)（XRX）公司股價(jià)從160美元下降到60美元的15年里，菲利普·莫里斯的股價(jià)卻從14美元上漲到了90美元。該公司所處的香煙行業(yè)需求負(fù)增長(zhǎng)，但該行業(yè)也不會(huì)吸引大批競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入，它有自己的利基。
站在時(shí)間一邊的公司一般具備持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、能夠跟隨通脹提價(jià)，具有較高凈資產(chǎn)收益率、強(qiáng)勁現(xiàn)金流、低資產(chǎn)負(fù)債率和能夠持續(xù)分紅等特征，只要買(mǎi)入價(jià)格不是過(guò)高，此類(lèi)公司總是能夠給投資者帶來(lái)良好的收益。
總之，選擇權(quán)掌握在投資者手中，選擇與什么樣的公司為伍，選擇什么樣的價(jià)格買(mǎi)入，決定了你的長(zhǎng)期投資收益。
