當前股市持續(xù)下跌，是投資者對市場無底的擔憂；但實際上，這是一些投資者對自己手中持有的高市盈率個股缺乏內(nèi)在價值的擔憂，目前有些個股市盈率仍高達幾十、上百倍，成長性又不明顯或不穩(wěn)定，只能通過下跌才能尋求到內(nèi)在價值的支撐。
近期股市大盤仍未擺脫下跌通道，有些投資者陷入股市無底擔憂，不過與此同時，一些高股息率個股出現(xiàn)頑強上漲，中國海油（600938）、農(nóng)業(yè)銀行（HK1288）等甚至創(chuàng)下歷史新高。筆者認為，堅持價值投資才是規(guī)避下跌風險的最好途徑。
比如，農(nóng)業(yè)銀行（HK1288）去年每股分紅0.22元，今年1月5日股價收盤3.73元，股息率超過5%，遠比定期存款利率要高，仍然凸顯投資價值，這是該股近年來持續(xù)上漲的底氣，股市大盤走勢如何，并不會影響其投資價值。
股市投資，只是眾多投資渠道的一種，投資者選擇投資渠道、投資標的，除了對比各投資渠道、投資標的預期收益之外，也會對比各個投資標的的內(nèi)在價值。表面上看，當前股市持續(xù)下跌，是投資者對市場無底的擔憂；但實際上，這是一些投資者對自己手中持有的高市盈率個股缺乏內(nèi)在價值的擔憂，目前有些個股市盈率仍高達幾十、上百倍，成長性又不明顯或不穩(wěn)定，只能通過下跌才能尋求到內(nèi)在價值的支撐，一些個股被投資者拋棄，自然拉低指數(shù)。
目前市場個股流動性減弱，投資者難以通過低吸高拋的投機方式賺取差價，那么就主要比拼股票的內(nèi)在價值，這是當前高股息率個股受到追捧的一個主要原因，而這也正是價值投資的應有內(nèi)涵。筆者希望市場不要將“高股息率”作為填補短期炒作空白的題材概念，不要只是淺嘗輒止一陣風投機炒作，而應升華為市場長期堅持的價值投資理念。
假設股市交易停止，投資者敢不敢拿住股票，這或是衡量股票是否具有投資價值的一個有效方法。有些投資者仗著有股票交易轉(zhuǎn)移投機風險這個后手，敢于買入一些投機股，全然不顧股票市盈率高低、內(nèi)在價值多少，一個突出表現(xiàn)就是二級市場新股投機，新股上市初期往往換手極高、反正離退市風險還遠，參與投資者都想從炒新中分一杯羹，倒推新股發(fā)行仍然存在“三高”現(xiàn)象。
推行注冊制，需要適當考慮資金與上市公司同步擴容，為此需要加快資本市場投資端改革，引導中長期資金入市是其中重要一環(huán)，也有一定必要性。但在筆者看來，市場從來都不缺資金，缺的是有價值的投資標的，單純引入大量資金，可能推高新股、題材概念股等估值，或會給市場帶來一定風險。現(xiàn)在的關(guān)鍵，是要推動市場形成公平合理的估值體系，要允許市場充分發(fā)現(xiàn)股票價格，一些績差股價格回歸并不值得過度擔憂。
有人稱股市一賺二平七虧，在筆者看來這主要適用于零和博弈的投機市場，只要投資者堅持價值投資，A股蛻變升華為投資市場，上述定律已然不再適用，有上市公司現(xiàn)金奶牛持續(xù)不斷反哺投資者，投資者賺錢的比例肯定會大幅上升。而要打造投資市場，需要每個投資者從自身做起，強化自我約束，遠離投機、堅持價投。
從監(jiān)管角度，也要加快推動A股從投機市場向投資市場轉(zhuǎn)變，加速股市底部到來，為此或可從三方面發(fā)力：一是完善上市公司治理制度。包括探索表決權(quán)上限制度、更多采用分類表決制度，防止一股獨大引發(fā)的治理弊端，充分發(fā)揮公司民主治理、專業(yè)人員管理的機制力量，提升公司經(jīng)營業(yè)績。要強化上市公司誠心誠意回報投資者的意識，引導上市公司現(xiàn)金分紅、積極回購注銷。抓住上市公司這個源頭，整體提高上市公司質(zhì)量，股市底部自然抬升。
二是加強二級市場治理。要強化對過度投機、市場操縱監(jiān)管，市場少些價格巨幅波動個股，少些一夜暴富例子，對奉行價投初心的股民就會減少一份干擾，同時也可優(yōu)化股市價格發(fā)現(xiàn)功能，讓上市公司著眼真實財富價值創(chuàng)造，而非醉心于二級市場炒作。
三是加強一級市場治理。完善新股定價機制，對詢價定價市盈率過度高于二級市場行業(yè)平均市盈率、且發(fā)行人難以做出解釋的，可以重新二次詢價。強化上市公司風險披露，從源頭削弱新股投機性。
