劉慈欣的科幻巨著《三體》，講述了在遙遠(yuǎn)的太空中可能存在一個(gè)三體世界。這個(gè)世界有三個(gè)太陽(yáng)，當(dāng)處于亂紀(jì)元的時(shí)候，白天與黑夜、季節(jié)與氣溫的變化毫無(wú)規(guī)律可言。所有人都希望找到太陽(yáng)運(yùn)行背后的規(guī)律，從而提前預(yù)言恒紀(jì)元的到來(lái)，讓大家過(guò)上幸福生活。
資本市場(chǎng)的牛熊轉(zhuǎn)換，就如同一年四季一樣，周而復(fù)始。不同的是，資本市場(chǎng)沒有一本準(zhǔn)確的“萬(wàn)年歷”，但漲多了就跌、跌多了就漲的“均值回歸”鐵律不會(huì)變。
回顧A股市場(chǎng)不難發(fā)現(xiàn)，即使經(jīng)歷了2008年滬深300（399300）指數(shù)一年大跌65.95%、2010年~2013年持續(xù)四年震蕩下跌（期間滬深300（399300）指數(shù)下跌34.84%）之后，最終市場(chǎng)依然還是漲了上來(lái)。尤其是專家理財(cái)?shù)幕?，憑借對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的把握，更是實(shí)現(xiàn)了良好的回報(bào)。
數(shù)據(jù)顯示，2003年12月31日~2023年5月30日期間，滬深300（399300）和偏股混合型基金指數(shù)分別上漲了217.93%（年化收益率6.32%）和875.42%（年化收益率12.81%）。（歷史數(shù)據(jù)僅作展示，不代表未來(lái)表現(xiàn)，與相關(guān)類型基金業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)。）
雖然市場(chǎng)每天各種跌宕起伏，讓投資者焦慮不安。但是從長(zhǎng)期看，當(dāng)前市場(chǎng)估值位于歷史較低水平，正是布局的時(shí)機(jī)。
馬克·吐溫說(shuō)，歷史不會(huì)重復(fù)，但會(huì)押著同樣的韻腳。從數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前或許是資本市場(chǎng)的“至暗時(shí)刻”。2023年以來(lái)，滬深300（399300）指數(shù)在2月、3月、4月、5月的漲幅分別為-2.10%、-0.46%、-0.54%和-5.72%，持續(xù)四個(gè)月下跌，這已經(jīng)與歷史最長(zhǎng)下跌紀(jì)錄打平。也就是說(shuō)，從2002年1月至今的257個(gè)月中，4個(gè)月是連續(xù)下跌月數(shù)已是極限。
從年度數(shù)據(jù)看，2002年~2022年的21個(gè)年度中，滬深300（399300）指數(shù)僅在2004年和2005年、2010年和2011年、2021年和2022年三個(gè)時(shí)間段出現(xiàn)連續(xù)兩年下跌，且未出現(xiàn)過(guò)連續(xù)三年下跌的情況。
我們?cè)購(gòu)恼w估值水平看，5月31日滬深300（399300）指數(shù)市盈率為11.69倍，與2019年2月22日的11.70倍相似，處于近三年11.54%的分位點(diǎn)。從創(chuàng)業(yè)板指（399006）看，5月31日其市盈率為31.48倍，處于近三年最低分位點(diǎn)，可謂是降到了“冰點(diǎn)”。
從新基金募集情況看，截至5月31日，新成立基金平均發(fā)行份額為5.98億份，處于近一年多的最低點(diǎn)。2019年以來(lái)只有3個(gè)月的基金平均募集規(guī)模小于6億份。（另外兩個(gè)月份是2019年2月和2022年2月，募集規(guī)模分別是5.80億份和5.47億份。）
不過(guò)，很多投資者可能覺得“這次不一樣”。畢竟現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)不太好，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇。但逆向投資大師約翰·鄧普頓早就警告投資者，抱有“這次不一樣”的想法常常會(huì)讓投資者付出慘重的代價(jià)。
沃倫·巴菲特說(shuō)，要預(yù)測(cè)會(huì)發(fā)生什么比較簡(jiǎn)單，但預(yù)測(cè)何時(shí)發(fā)生比較難。確實(shí)如此。在當(dāng)前市場(chǎng)，對(duì)未來(lái)充滿樂觀比較容易，但預(yù)測(cè)何時(shí)上漲比較困難。作為長(zhǎng)期投資者，我們應(yīng)該始終保持理性，做到“順風(fēng)不浪，逆風(fēng)不慫”，相信“均值回歸”的資本市場(chǎng)鐵律。 (CIS)
